Trhy

Dominik Stroukal a Jan Berka

Měnová politika pro nadšence a investory

„Měnová politika má vliv na každého z nás. Jsem rád, že vznikla tato ojediná publikace.“
Vladimír Holovka, obchodní ředitel XTB

„Tohle čtení o složitém světě centrálních bankéřů nebolí.“
Markéta Bidrmanová, autorka podcastu Ve vatě na Seznam Zprávy

„Must-read pro každého, kdo to myslí s investováním vážně.“
Jáchym Ingr, předseda Klubu investorů

Co číst a sledovat?

Aktualizovaný seznam knih, webů a účtů na sociálních sítích, které autoři pravidelně sledují, čtou a které je inspirují.

Zdroje ke knize

Klikatelný a popsaný seznam zdrojů k jednotlivým kapitolám knihy.

Kupte si knihu

Podpořte nás nákupem limitované edice s věnováním a podpisem obou autorů.

Stran textu

Kapitol a PŘEDMLUV OD EXPERTŮ

0 +

minut nabitého čtení

Autoři

Co číst a co sledovat?

Weby

Co si ráno otevřeme ke snídani?

Nejlepší je Bloomberg, ale stojí peníze. Suplovat ho ale může kombinace jiných webů. Pusťe si nebo přečtěte CNBC a k tomu si otevřte Reuters. Když si na CNBC nahoře v druhé liště záložek kliknete na EUR FX, vyjede vám pod ním článek, který shrnuje to nejdůležitější z aktuálního dne. Ten čteme vždycky. Svatou pětici pak doplňuje Wall Street Journal a Financial Times.

Pro sledování ekonomického kalendáře doporučujeme ten na DailyFx, stačí si zakliknout důležitost zpráv (začněte na High) a země (USA, Eurozóna, Německo a Česká republika je super začátek). Dívejte se na zveřejněná data oproti tomu, co očekávali analytici a sledujte dopady třeba na EURUSD nebo EURCZK na TradingView.

Pokud dáváte přednost českým kanálům, kvalitní zpravodajství a analýzy z ekonomiky dodávají týmy České spořitelny, Komerční banky (vlevo jsou denní zprávy a vpravo je box s aktuální prognózou, a České bankovní asociace.

Pokud chcete jít více do detailu u devizových a dluhopisových trhů, web Roklen24 je přesně pro vás. Ano, píše tam Honza a psával tam Dominik!

Pokud vás zajímá trading a investice nejen do akcií, ale například i komodit a ETF, tržní analýzy na denní bázi najdete na stránkách brokera XTB. A pokud se mrknete na YouTube kanál XTB, najdete tam množství odborných komentářů k akciím, online tradingových seancí i komentářů k zasedáním centrálních bank.

Jednou za kvartál pořádá XTB také velké investiční a tradingové konference, kde se pravidelně setkávají ti nejlepší z oboru. XTB nás při vzniku této knihy podporovali, ale s klidným srdcem bychom je doporučovali i tak, ostatně řadu z těch komentářů na jejich YouTube kanálu jsme měli právě my dva a na investičních a tradingových konferencích XTB jsme pravidelně vystupovali.

S kým investovat?

Pokud už máte nastudováno a chcete se pustit do investování, existuje celá řada cest. My oba se nijak netajíme tím, že dlouhodobě spolupracujeme s XTB. Vedle skvělé práce, kterou dělají ve vzdělávání, nabízí také dvě senzační služby.

Pro pasivní investory spustili Investiční plány.

Stačí se na webu nebo v aplikaci zaregistrovat, trvá to jen pár minut, a otevřít si záložku "Save". Tam vás to vyzve k doplnění prostředků, samozřejmě musíte mít peníze k tomu, abyste investovali. Ale i pokud nechcete hned posílat peníze, můžete si založit nový investiční plán. Podle rizika si vyberte třeba S&P 500 nebo MSCI World apod. Na další obrazovce si jen rozdělíte do procent vybraná ETF třeba na 70/30, vyberte si, jestli chcete posílat peníze automaticky třeba každý měsíc (to je nejlepší na začátek, nezapomeňte si ale v bance nastavit trvalý příkaz, ať se má z čeho investovat) anebo manuálně. Každopádně počítejte s časovou rezervou, XTB má účet u Unicredit, která pořád neumí okamžité platby.

Pak na to klidně zapomeňte. Ale pokud nechcete zapomínat a chcete si zaspekulovat, XTB je dobrá volba i pro všechny z vás, kdo rádi honí svíčkové grafy.

FinTwit

Studnicí informací je český a zahraniční finanční Twitter neboli FinTwit.

Komentáře k dění v ekonomice mají typicky pod palcem hlavní ekonomové. Pravidelně sledujeme příspěvky Jakuba Seidlera z České bankovní asociace, Petra Sklenáře z J&T, Davida Navrátila z České spořitelny a Jana Vejmělka z Komerční banky.

Nevšední, ale o to zajímavější podání ekonomického dění, a především dat, stojí za Petrem Bartoněm, který natáčí podcast SníDaně.

K akciím a komoditám určitě doporučujeme tým XTB ve složení Jarda Brychta, Jirka Tyleček, Štěpán Hájek, Marek Němky a Tomáš Cverna.

A pokud vás zajímá Asie, zejména Čína, jasnou volbou by mělo být sledování Dana Vořechovského alias Kweenologa spolu s Honzou Růžičkou z PPF. Mají spolu i super podcast.

Z krypta pak nejde nezmínit Kicoma a jeho Bitcoinovej Kanál.
Na zahraniční scéně určitě doporučujeme účty LiveSquawk a FinancialJuice, kde najdete to nejaktuálnější z trhů a ekonomiky. Svým způsobem tyto účty pokryjí kalendář a hlavně jsou zdarma!

Skvělým zdrojem, který pokrývá komentáře od bank a dalších finančních společností, je Fransesc Riverola, zakladatel portálu FXstreet. Inspirativní tvorbu, kterou jsme využili i při psaní této knihy, pak najdete na účtech Joseph Wang, Concodanomics, Macro Alf a Jack Farley.

Knihy

Taková malá (tedy spíše velká) bible nás obou ke dílo prof. Josefa Jílka, který v nás probudil zájem o trhy. Doporučujeme jakoukoliv z jeho knih, ať už Finance v globální ekonomice I, Finance v globální ekonomice II, Akciové trhy a investování či Finanční a komoditní deriváty v praxi. Bohužel už se dají sehnat jen z druhé ruky, tak hodně štěstí!

Myšlenka na naši knihu vznikla ze dvou podnětů. První byla snaha vzít knihy prof. Jílka a přepsat je do čtivější a mnohem kompaktnější podoby. Plnohodnotná náhrada to nikdy být nemůže a ani být neměla, ale chtěli jsme, aby se pro studium trhů nadchnuli lidé tak, jako my díky němu kdysi.

Druhým podnětem byla kniha Mikuláše Splítka Stát se investorem, která je fantastickým průvodcem světem investic. Chtěli jsme vytvořit komplement k jeho knize, který by vedle jeho návodu, jak investovat, dal investorům i přehled o tom, jak jejich peněženky ovlivňuje měnová politika. Pevně doufáme, že tyto dvě knihy patří vedle sebe.

Investičních knih je celá řada, ale z těch, které jsme četli, patří mezi nejlepší určitě Inteligentní investor Bejamina Grahama či Ideální investiční portfolio Aleše Tůmy. Jakub Dvořák alias Rozbité prasátko sepsal Průvodce pro pasivní investování a super je také kniha 44 lekcí.

Dominik vedle této knihy napsal i několik dalších knih, ze kterých jsou Ekonomické bubliny populárně naučný úvod do teorie hospodářského cyklu a Bitcoin a jiné kryptopeníze budoucnosti podrobně vysvětluje fenomén Bitcoinu a dalších kryptoměn.

V zahraničí je toho mraky, ale pokud bychom měli jmenovat jednu, tak sáhněte po Central Banking 101 od Josepha Wanga.

Zdroje ke knize

Bernanke, B. (2023) 21st Century monetary policy: The Federal Reserve from the great inflation to COVID-19. New York, NY: W.W. Norton & Company Inc.

Bernanke, B.S. and Wessel, D. (2022) What is yield curve control?, Brookings. Dostupné online: https://www.brookings.edu/articles/what-is-yield-curve-control/ (Citováno 10. 2. 2024).

Caldara, D., Ferrante, F. a Queralto, A. (2022) International spillovers of tighter monetary policy, The Fed – International Spillovers of Tighter Monetary Policy. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/international-spillovers-of-tighter-monetary-policy-20221222.html (Citováno 10. 2. 2024).

Castillo-Martinez, L. a Reis, R. (2023) How do central banks control inflation? A guide for the perplexed*, LSE. Dostupné online: https://personal.lse.ac.uk/reisr/papers/99-perplexed.pdf.

ČNB (2007) Nový inflační cíl čnb a změny V komunikaci měnové politiky, Nový inflační cíl ČNB a změny v komunikaci měnové politiky – Česká národní banka. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/cnb-news/tiskove-zpravy/Novy-inflacni-cil-CNB-a-zmeny-v-komunikaci-menove-politiky (Citováno 18. 2. 2024).

ČNB (2023) Jak se dělá měnová politika, ČNB. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/menova-politika/vzdelavani/ (Citováno 10. 2. 2024).

Ducrozet, F. (2022) Do central banks’ losses matter?, The Pictet Group. Dostupné online: https://www.pictet.com/ch/en/insights/do-central-banks–losses-matter- (Citováno 10. 2. 2024).

Engemann, K.M. (2021) The Fed’s inflation target: Why 2 percent?, Saint Louis Fed Eagle. Dostupné online: https://www.stlouisfed.org/open-vault/2019/january/fed-inflation-target-2-percent (Citováno 10. 2. 2024).

Fed (2019) Monetary policy: What are its goals? how does it work?, Federal Reserve Board – Monetary Policy: What Are Its Goals? How Does It Work? Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/monetary-policy-what-are-its-goals-how-does-it-work.htm (Citováno 18. 2. 2024).

Federal Reserve Bank of New York (2024) Measuring the natural rate of interest, Federal Reserve Bank of New York. Dostupné online: https://www.newyorkfed.org/research/policy/rstar (Citováno 18. 2. 2024).

Frait, J. a Matějů, J. (2023) Představují Ještě Vyšší Sazby skutečně účinnou cestu ke snížení inflace?, Představují ještě vyšší sazby skutečně účinnou cestu ke snížení inflace? – Česká národní banka. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Predstavuji-jeste-vyssi-sazby-skutecne-ucinnou-cestu-ke-snizeni-inflace/ (Citováno 10. 2. 2024).

Hlédik, T. a Vlček, J. (2018) Nepozorovaná, ale O to důležitější: Přirozená úroková sazba V ČR, Nepozorovaná, ale o to důležitější: přirozená úroková sazba v ČR – Česká národní banka. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Nepozorovana-ale-o-to-dulezitejsi-prirozena-urokova-sazba-v-CR/ (Citováno 10. 2. 2024).

Holman, R. (2007) ‘Jak správně nahlížet na ztrátu ČNB’, Euro, 19. 3. 2007, str. 86. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Jak-spravne-nahlizet-na-ztratu-CNB-00001 (Citováno 10. 2. 2024).

Jahan, S. (2020) F&D article, Inflation Targeting: Holding the Line. Dostupné online: https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/72-inflation-targeting.htm (Citováno 10. 2. 2024).

Jílek, J. (2013) Finance v globální ekonomice I. Praha: Grada.

Jílek, J. (2013) Finance v globální ekonomice II. Praha: Grada.

Kylar, M. (2023) Viceguvernér čnb Mora: Se Sazbami Bych Přitvrdil. Intervence Bychom Měli Opustit, Roklen24. Dostupné online: https://roklen24.cz/viceguverner-cnb-mora-se-sazbami-bych-pritvrdil-intervence-bychom-meli-opustit/ (Citováno 18. 2. 2024).

Mankiw, N.G. (1999) Zásady Ekonomie. Praha: Grada.

Nelson, E. (2021). The Emergence of Forward Guidance As a Monetary Policy Tool. Finance and Economics Discussion Series.

Pavlík, J. a Šíma, J. (eds.) (1999) Roger Douglas: Author of the most successful economic reform of the XXth Century. Prague: Liberální Institut.

Revenda, Z. (2005) Peněžní Ekonomie a bankovnictví. Praha: Management Press.

Riches, B. a Philip, R. (2016) ‘Release Document – The Reserve Bank Act 1989 and the role and evolution of the Policy Targets Agreement between 1990 – 2012’, Review of the Reserve Bank Act. Dostupné online: https://www.treasury.govt.nz/sites/default/files/2018-07/rbnz-3552593.pdf.

Sablik, T. (2022) The Future of Forward Guidance, Federal Reserve Bank of Richmond. Dostupné online: https://www.richmondfed.org/publications/research/econ_focus/2022/q4_federal_reserve (Citováno 10. 2. 2024).

Samuelson, P.A., Nordhaus, W.D. and Gregor, M. (2007) Ekonomie: 18. vydání. Praha: NS Svoboda.

Search (2023) The two-tier system for remunerating excess reserve holdings | Banco de Portugal. Dostupné online: https://www.bportugal.pt/en/page/two-tier-system-remunerating-excess-reserve-holdings (Citováno 10. 2. 2024).

Schlagenhauf, D. a Mather, R. (2021) A primer on negative interest rates, Saint Louis Fed Eagle. Dostupné online: https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2019/december/primer-negative-interest-rates (Citováno 10. 2. 2024).

Singleton, J. et al. (2006) Innovation and independence: The Reserve Bank of New Zealand. Auckland: Auckland University Press.

Subramanian, S. (2021) The Fed’s inflation target comes from a casual remark on New Zealand TV, Quartz. Dostupné online: https://qz.com/2022696/where-did-the-feds-2-percent-inflation-target-come-from (Citováno 18. 2. 2024).

The two-tier system for reserve remuneration and its impact on banks and financial markets (2021) Bundesbank.de. Dostupné online: https://www.bundesbank.de/resource/blob/858450/20a2ada102d09d511d123bb6411ffeea/mL/2021-01-tiering-data.pdf (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2020) Central banking 101. New York: s.n.

Woodford, M. (2009) Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy. Princeton: Princeton University Press.

Alden, L. (2023) Broken money why our financial peníze is failing us and how we can make it better. S.n.: Timestamp Press.

Bagus, P. a Howden, D. (2009) ‘The legitimacy of loan maturity mismatching: A risky, but not fraudulent, undertaking’, Journal of Business Ethics, 90(3), pp. 399–406. doi:10.1007/s10551-009-0050-z.

ČNB (2023) Peníze a centrální Banka, ČNB. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/menova-politika/vzdelavani/01-peníze-a-centralni-banka/ (Citováno 10. 2. 2024).

Howell, M.J. (2020) Capital wars: The rise of global liquidity. Cham: Palgrave Macmillan.

Choudhry, M. (2023) The principles of banking. Hoboken: John Wiley & Sons.

Jílek, J. (2013) Finance v globální ekonomice I. Praha: Grada.

Jílek, J. (2013) Finance v globální ekonomice II. Praha: Grada.

Mehrling, P. (2000) ‘Modern money: Fiat or credit?’, Journal of Post Keynesian Economics, 22(3), pp. 397–406. doi:10.1080/01603477.2000.11490247.

Mehrling, P. (2001) ‘Love and death: The wealth of irving fisher’, Research in the History of Economic Thought and Methodology, 19A, pp. 47–61. doi:10.1016/s0743-4154(01)19005-x.

Mehrling, P. (2018) M&B Lectures, M&B Lectures | Perry G Mehrling. Dostupné online: https://sites.bu.edu/perry/lectures/mb-lectures/ (Citováno 18. 2. 2024).

Mehrling, P. (2023) Money and empire: Charles P. Kindleberger and the dollar system. Cambridge, United Kingdom: Cambridge University Press.

Němec, P. a Potužák, P. (2023) ‘Loan maturity mismatching and the natural yield curve’, SSRN Electronic Journal [Preprint]. doi:10.2139/ssrn.4441387.

Peccatiello, A. (2022) All they told you about money printing is really, really wrong, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/money-printing-myths (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2023) “Liquidity”, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/liquidity (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2023) Money, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/money (Citováno 10. 2. 2024).

Pelíšky (1999) Dostupné online: https://www.youtube.com/watch?v=Qm0BdYHfPN8 (Citováno 18. 2. 2024)

Prometheus Research (2023) On liquidity. Dostupné online: https://threadreaderapp.com/thread/1622677044042805248.html (Citováno 10. 2. 2024).

Research Outreach (2023) The money view: An interview with professor perry mehrling, Research Outreach. Dostupné online: https://researchoutreach.org/articles/money-view-interview-professor-perry-mehrling/ (Citováno 18. 2. 2024).

Revenda, Z. (2005) Peněžní Ekonomie a bankovnictví. Praha: Management Press.

Wang, J. (2022) Bank balance sheet constraints, Fed Guy. Dostupné online: https://www.centralbanking101.com/courses/bank-balance-sheet-constraints (Citováno 10. 2. 2024).

Armstrong, R. (2022) Did QE cause inflation?, Financial Times. Dostupné online: https://www.ft.com/content/2c3fc086-b543-4efe-b696-8c84aa919b69 (Citováno 10. 2. 2024).

Benigno, G. a Pesenti, P. (2021) The international experience of central bank asset purchases and inflation, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/10/the-international-experience-of-central-bank-asset-purchases-and-inflation/ (Citováno 10. 2. 2024).

Bernanke, B.S. (1983) ‘Non-monetary effects of the financial crisis in the Propagation of the Great Depression’, The American Economic Review, 73(4). doi:10.3386/w1054.

Bernanke, B.S. (2002) Deflation: Making Sure ‘It’ Doesn’t Happen Here, The Federal Reserve Board. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/Speeches/2002/20021121/default.htm (Citováno 18. 2. 2024).

Bernanke, B.S. (2004) The great moderation : Remarks before the meetings of the Eastern Economic Association, Washington, D.C., FRASER, St. Louis Fed. Dostupné online: https://fraser.stlouisfed.org/title/statements-speeches-ben-s-bernanke-453/great-moderation-8893 (Citováno 18. 2. 2024).

Bonis, B., Ihrig, J. a Wei, M. (2017) The effect of the Federal Reserve’s securities holdings on longer-term interest rates, Federal Reserve. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/effect-of-the-federal-reserves-securities-holdings-on-longer-term-interest-rates-20170420.html (Citováno 10. 2. 2024).

Bowman, D. et al. (2011) Quantitative easing and bank lending: Evidence from Japan, Federal Reserve. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/quantitative-easing-and-bank-lending-evidence-from-japan.htm (Citováno 10. 2. 2024).

Brunnermeier, M.K. a Reis, R. (2023) Crash course on crises macroeconomic concepts for run-ups, collapses, and recoveries. Princeton: Princeton University Press.

Butkiewicz, J.L. and Ohlmacher, S. (2021) ‘Ending Bretton Woods: Evidence from the Nixon tapes†’, The Economic History Review, 74(4), pp. 922–945. doi:10.1111/ehr.13052.

Concoda (2022) The Federal Reserve Endgame is not a collapse, it’s global domination, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/the-federal-reserve-endgame-is-not (Citováno 10. 2. 2024).

Fernández-Villaverde, J., Ventura, G. a Yao, W. (2023) The Wealth of Working Nations [Preprint]. doi:10.3386/w31914.

Kaminska, I. (2019) A story about a liquidity reasu shift, Financial Times. Dostupné online: https://www.ft.com/content/f43cee41-3fdf-350e-8cec-61f5e0307e4f (Citováno 10. 2. 2024).

Krugman, P.R., Dominquez, K.M. a Rogoff, K. (1998) ‘It’s baaack: Japan’s slump and the return of the liquidity trap’, Brookings Papers on Economic Activity, 1998(2), p. 137. doi:10.2307/2534694.

Kuroda, H. (2016) ‘The practice and theory of unconventional monetary policy’, Contemporary Issues in Macroeconomics, pp. 7–14. doi:10.1057/9781137529589_2.

Logan, L. (2019) Observations on implementing monetary policy in an ample-reserves régime, New York Fed. Dostupné online: https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2019/log190417 (Citováno 10. 2. 2024).

Luck, S. a Zimmermann, T. (2019) Ten years later-did qe work?, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/05/ten-years-laterdid-qe-work/ (Citováno 10. 2. 2024).

Maroon Macro (2021) Issue #7: Quantitative easing and the Federal Reserve’s role in the US reasury market, Maroon Macro. Dostupné online: https://maroonmacro.substack.com/p/issue-7-quantitative-easing-and-the (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2021) Japan has all the answers you need, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/japan (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022b) The true reason why Central Banks do qe, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/portfolio-rebalancing-qe#details (Citováno 10. 2. 2024).

The father of quantitative easing – Richard Werner | PBD podcast | EP. 161 (2022) YouTube. Dostupné online: https://www.youtube.com/watch?v=kDmY1kY4slk (Citováno 18. 2. 2024).

Tůma, Z. (2015) Nákupy aktiv centrální bankou, aneb kvantitativní uvolňování, Roklen24. Dostupné online: https://roklen24.cz/nakupy-aktiv-centralni-bankou-aneb-kvantitativni-uvolnovani/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2020) Quantitative easing step-by-step, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/quantitative-easing-step-by-step/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2020) The mechanics of quantitative easing and M2, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/the-mechanics-of-quantitative-easing-and-m2/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2021) Too much money, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/too-much-money/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2021a) The QE afterparty, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/the-qe-afterparty/ (Citováno 10. 2. 2024).

Weisenthal, J. (2021) Odd lots: We just learned another lesson about what QE actually does, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-05/odd-lots-we-just-learned-another-lesson-about-what-qe-actually-does (Citováno 10. 2. 2024).

Werner, R. A. (1995) Keiki kaifuku, ryōteki kinyū kanwa kara, (How to Create a Recovery through ‘Quantitative Monetary Easing’). The Nihon Keizai Shinbun (Nikkei), ‘Keizai Kyōshitsu’ (‘Economics Classroom’), p. 26.

Acharya, V.A. et al. (2022) Liquidity Dependence: Why Shrinking Central Bank Balance Sheets is an Uphill Task, Kansas City Fed. Dostupné online: https://www.kansascityfed.org/Jackson%20Hole/documents/9040/JH_Paper_Acharya.pdf (Citováno 10. 2. 2024).

Anbil, S., Anderson, A. a Senyuz, Z. (2020) What happened in Money Markets in September 2019?, The Fed – What Happened in Money Markets in September 2019? Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/what-happened-in-money-markets-in-september-2019-20200227.html (Citováno 10. 2. 2024).

Beckworth, D. (2021) Joseph Wang on the Fed’s impact on Money Markets, Mercatus Center. Dostupné online: https://www.mercatus.org/macro-musings/joseph-wang-feds-impact-money-markets (Citováno 10. 2. 2024).

Fed (2024) Speeches, Federal Reserve Board – Speeches of Federal Reserve Officials. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speeches.htm (Citováno: 18. 2. 2024).

Ihrig, J.E. a Wolla, S.A. (2022) How will the Fed reduce its balance sheet?, Saint Louis Fed Eagle. Dostupné online: https://www.stlouisfed.org/open-vault/2022/may/how-will-fed-reduce-balance-sheet (Citováno 10. 2. 2024).

Kahn, R.J. et al. (2023) Anatomy of the Repo Rate Spikes in September 2019, EliScholar Library Yale Edu. Dostupné online: https://elischolar.library.yale.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1451&context=journal-of-financial-crises (Citováno 10. 2. 2024).

Molnár, V. (2022) Aktuální ukončování QE V centrálních bankách, ČNB. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Aktualni-ukoncovani-QE-vcentralnich-bankach/ (Citováno 10. 2. 2024).

New York Fed (2022) The ‘how and when’ of the Fed’s balance sheet runoff, Medium. Dostupné online: https://medium.com/new-york-fed/the-how-and-when-of-the-feds-balance-sheet-runoff-3c37787fa948 (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022) The Fed’s Qt explained (no, it’s not the end of the world), The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/qt-explained#details (Citováno 10. 2. 2024).

Sablik , T. (2022) The Fed is shrinking its balance sheet. what does that mean?, Federal Reserve Bank of Richmond. Dostupné online: https://www.richmondfed.org/publications/research/econ_focus/2022/q3_federal_reserve (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2021) Tapering towards neutral, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/tapering-towards-neutral/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022) Quantitative tightening step-by-step, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/quantitative-tightening-step-by-step/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wei, B. (2022) How many rate hikes does quantitative tightening equal?, Atlanta Fed. Dostupné online: https://www.atlantafed.org/-/media/documents/research/publications/policy-hub/2022/07/14/11–how-many-rate-hikes-does-quantitative-tightening-equal.pdf (Citováno 10. 2. 2024).

Yardeni, E. (2019) The Yield Curve: What Is It Really Predicting? YRI Press.

Adrian, T. a Fleming, M. (2022) The bond market selloff in historical perspective, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/07/the-bond-market-selloff-in-historical-perspective/ (Citováno 10. 2. 2024).

Alloway, T. a Weisenthal, J. (2022) Transcript: Josh Younger explains why the bond market has been so volatile, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-11/transcript-josh-younger-explains-why-the-bond-market-has-been-so-volatile (Citováno 10. 2. 2024).

Beckworth, D. (2022) Joshua Younger on the treasury market: Structure, stressors, and potential reforms, Mercatus Center. Dostupné online: https://www.mercatus.org/macro-musings/joshua-younger-treasury-market-structure-stressors-and-potential-reforms (Citováno 10. 2. 2024).

Cooper, D.H., Fuhrer, J.C. a Olivei, G.P. (2020) Predicting recessions using the yield curve: The role of the stance of monetary policy, Federal Reserve Bank of Boston. Dostupné online: https://www.bostonfed.org/publications/current-policy-perspectives/2020/predicting-recessions-using-the-yield-curve.aspx (Citováno 10. 2. 2024).

Crump, R.K., Eusepi, S. a Moench, E. (2018) ‘The Term Structure of Expectations and Bond Yields’, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, Staff Report No. 775, K. Crump Stefano Eusepi Emanuel.

Davies, P.J. (2022) The $24 trillion treasury market needs more than just clearing, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2022-09-19/the-24-trillion-treasury-market-needs-more-than-just-clearing (Citováno 10. 2. 2024).

Eisenbach, T. a Phelan, G. (2022) How can safe asset markets be fragile?, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/09/how-can-safe-asset-markets-be-fragile/ (Citováno 10. 2. 2024).

Engstrom, E. a Sharpe, S. (2018) (don’t fear) the yield curve, Federal Reserve. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/dont-fear-the-yield-curve-20180628.html (Citováno 10. 2. 2024).

Fleming, M. a Nelson, C. (2022) How liquid has the treasury market been in 2022?, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/11/how-liquid-has-the-treasury-market-been-in-2022/ (Citováno 10. 2. 2024).

Fleming, M. a Ruela, F. (2020) Treasury market liquidity during the COVID-19 crisis, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/04/treasury-market-liquidity-during-the-covid-19-crisis/ (Citováno 10. 2. 2024).

Forlin, M. (2022) What is the yield curve telling us?, Moneyweb. Dostupné online: https://www.moneyweb.co.za/financial-advisor-views/what-is-the-yield-curve-telling-us/ (Citováno 10. 2. 2024).

Harris, A. (2022) Why the US Treasury will start to buy back its bonds: Explainer, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-10-21/why-the-us-treasury-could-start-buying-back-its-bonds-quicktake (Citováno 10. 2. 2024).

Ivashina, V. and Breckenfelder, J. (2021) Bank leverage constraints and bond market illiquidity during the COVID-19 crisis, CEPR. Dostupné online: https://cepr.org/voxeu/columns/bank-leverage-constraints-and-bond-market-illiquidity-during-covid-19-crisis (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022) The bond market in Plain English, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/the-bond-market-in-plain-english (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022) The real deal in the bond market, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/real-yields (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022c) The yield curve inversion is coming, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/yield-curve-inversion (Citováno 10. 2. 2024).

Ray, C.I. (1993) The bond market: Trading and Risk Management. New York: McGraw-Hill.

Tuckman, B. and Serrat, A. (2022) Fixed income securities: Tools for today’s markets. Hoboken, NJ: Wiley.

Wang, J. (2021) The other money printer, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/the-other-money-printer/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wile, R. (2013) Janet Yellen’s high school friends remember her as brilliant and imperturbable, Business Insider. Dostupné online: https://www.businessinsider.com/janet-yellen-teenage-years-2013-10 (Citováno 18. 2. 2024).

Yardeni, E. (2019) The Yield Curve: What Is It Really Predicting? YRI Press.

Aibangbee, Y. (2022) When will banks start raising deposit rates: Here’s what history shows, Bank Policy Institute. Dostupné online: https://bpi.com/when-will-banks-start-raising-deposit-rates-heres-what-history-shows/ (Citováno 10. 2. 2024).

Alloway, T., Weisenthal, J. and Harris, A. (2023) Zoltan Pozsar launches new research firm after leaving Credit Suisse, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-06-30/zoltan-pozsar-launches-new-research-firm-after-leaving-credit-suisse (Citováno 18. 2. 2024).

Concoda (2023) Demystifying the repo market, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/demystifying-the-repo-market (Citováno 10. 2. 2024).

Concoda (2023) The Repo Market Blindspot, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/the-repo-market-blindspot (Citováno 10. 2. 2024).

Concoda (2023) The reverse repo endgame, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/the-reverse-repo-endgame (Citováno 10. 2. 2024).

Concoda (2024) Demystifying the repo market: Part II, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/demystifying-the-repo-market-part (Citováno 10. 2. 2024).

Skyrm, S.E.D. (2023) The repo market, shorts, shortages, and squeezes. Brooklyn, NY: Brooklyn Writers Press.

Kang-Landsberg, A. a Plosser, M. (2022) How do deposit rates respond to monetary policy?, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/11/how-do-deposit-rates-respond-to-monetary-policy/ (Citováno 10. 2. 2024).

Kang-Landsberg, A., Luck, S. a Plosser, M. (2023) Deposit betas: Up, up, and away?, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/04/deposit-betas-up-up-and-away/ (Citováno 10. 2. 2024).

Kelly, S. (2022) An operation twist for treasury market stability, Without Warning Research. Dostupné online: https://www.withoutwarningresearch.com/p/operation-twist-for-market-stability?utm_source=substack&utm_medium=email (Citováno 10. 2. 2024).

Peccatiello, A. (2022) The world’s most important market, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/repo-market (Citováno 10. 2. 2024).

Pozsar, Z. et al. (2013) Shadow banking, FRBNY Economic Policy Review. Dostupné online: https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/epr/2013/0713adri.pdf (Citováno 18. 2. 2024).

Pozsar, Z. (2023) Ex Uno Plures. Dostupné online: https://www.exunoplures.hu/ (Citováno 18. 2. 2024).

Stubbington, T. a Duguid, K. (2022) The cracks in the US treasury bond market, Financial Times. Dostupné online: https://www.ft.com/content/632411eb-c3fa-4351-a3b6-b0e30bdc0ef7 (Citováno 10. 2. 2024).

Verlaine, J.-A. (2021) Credit Suisse’s #Zoltan warns of trouble ahead in money markets …, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/credit-suisses-zoltan-warns-of-trouble-ahead-in-money-markets-11625391002 (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022) Quantitative buybacks, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/quantitative-buybacks/ (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022) The marginal buyer, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/the-marginal-buyer/ (Citováno 10. 2. 2024).

Anderson, D. et al. (2013) ‘Getting to know GIMF: The simulation properties of the global integrated monetary and fiscal model’, IMF Working Papers, 13(55). doi:10.5089/9781475559415.001.

Barrdear, J. a Kumhof, M. (2016) ‘The macroeconomics of central bank issued digital currencies’, Bank of England Working Paper No. 605. doi:10.2139/ssrn.2811208.

Beneš, J. a Kumhof, M. (2012) ‘The Chicago Plan Revisited’, IMF Working Paper WP/12/202. doi:10.2139/ssrn.2169748.

Central Bank Digital Currency (CBDC) tracker (no date) CBDC tracker. Dostupné online: https://cbdctracker.org/ (Citováno 18. 2. 2024).

CBN (2020) ‘Nigeria Payments System Vision2025’, Central Bank of Nigeria.

Dědek, O. (2022) ‘Digitální peníze centrálních bank (výstup pracovní skupiny ČNB k problematice CBDC)’, Česká národní banka.

ECB (2019) ‘Exploring anonymity in central bank digital currencies’, In Focus, (4).

Fabio, P. (2021) ‘Central bank digital currencies: financial stability implications’, Bank for International Settlements

Kumhof, M. and Noone, C. (2021) ‘Central Bank Digital Currencies — design principles for financial stability’, Economic Analysis and Policy, 71, pp. 553–572. doi:10.1016/j.eap.2021.06.012.

Kumhof, M. et al. (2023) ‘CBDC policies in open economies’, BIS Working Papers No 1086. doi:10.2139/ssrn.4388834.

Stroukal, D. a Peterka, P. (2024) ‘Tokenization as a pathway to anonymity in central bank digital currencies’, SSRN Papers [Preprint]. doi:10.2139/ssrn.4706655.

Akinci, O. et al. (2023) The dollar’s Imperial Circle, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/03/the-dollars-imperial-circle/ (Citováno 10. 2. 2024).

Bruna, K. a Mandel, M. (2014) (PDF) Ke sporu o depreciaci koruny a intervence ČNB, Research Gate, Bankovnictví. Dostupné online: https://www.researchgate.net/publication/344236033_Ke_sporu_o_depreciaci_koruny_a_intervence_CNB (Citováno 10. 2. 2024).

ČSE (2022) ČSE Debatuje: Měnová politika ČNB v prostředí vysokého přebytku likvidity V českém bankovním sektoru, Roklen24. Dostupné online: https://roklen24.cz/cse-debatuje-menova-politika-cnb-v-prostredi-vysokeho-prebytku-likvidity-v-ceskem-bankovnim-sektoru/ (Citováno 10. 2. 2024).

Concoda (2023) The Foreign Exchange evolution, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/the-foreign-exchange-evolution (Citováno 10. 2. 2024).

Donnelly, B. (2021) Alpha trader: The Mindset, methodology and mathematics of professional trading.

Jílek, J. (2013) Finance V globální ekonomice I. Praha: Grada.

Jílek, J. (2010) Finanční a komoditní deriváty V praxi. Praha: Grada.

KfW (2017) ‘whatever it takes’ – a speech and its implications for the Euro Area, KfW. Dostupné onlinet: https://www.kfw.de/About-KfW/Newsroom/Latest-News/News-Details_426753.html (Citováno: 18. 2. 2024).

Komárek, L. a Motl, M. (2018) Jak si vede náš měnový kurz?, ČNB. Dostupné online: https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Jak-si-vede-nas-menovy-kurz/ (Citováno 10. 2. 2024).

Mandel, M. and Tomšík, V. (2008) Monetární ekonomie v malé otevřené ekonomice. Praha: Management Press.

Peccatiello, A. (2022) FX markets are on fire, The Macro Compass. Dostupné online: https://themacrocompass.substack.com/p/fx-markets-on-fire#details (Citováno 10. 2. 2024).

Pozsar, Z. (2022) War and Currency Statecraft, Credit Suisse Investment Solutions & Sustainability Global. Dostupné online: https://www.exunoplures.hu/wp-content/uploads/2023/06/11.pdf (Citováno: 18. 2. 2024).

Randow, J. a Speciale, A. (2018) 3 words and $3 trillion: The inside story of how Mario Draghi saved the Euro, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/features/2018-11-27/3-words-and-3-trillion-the-inside-story-of-how-mario-draghi-saved-the-euro?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Weisenthal, J. a Alloway, T. (2022) Transcript: Zoltan Pozsar and Perry Mehrling debate the dollar, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-09-13/transcript-zoltan-pozsar-and-perry-mehrling-debate-the-dollar?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022) Secured money markets 201, Central Banking 101. Dostupné online: https://www.centralbanking101.com/courses/secured-money-markets-201 (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022a) Markets 101 complete, Central Banking 101. Dostupné online: https://www.centralbanking101.com/courses/markets-101 (Citováno 10. 2. 2024).

Wang, J. (2022b) Quantitative buybacks, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/quantitative-buybacks/ (Citováno 10. 2. 2024).

Ackerman, A., Duehren, A. and Ballhaus, R. (2023) Why top Washington officials chose to rescue SVB, signature …, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/why-top-washington-officials-agreed-to-a-bank-rescue-ef489db8 (Citováno 10. 2. 2024).

Ashworth, M. (2023) Credit Suisse collapse: European bank debt starts to shake off its hangover, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-04-17/credit-suisse-collapse-european-bank-debt-starts-to-shake-off-its-hangover?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=twitter&sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Choi, C. (2023) The banking crisis: A timeline of key events, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/bank-collapse-crisis-timeline-724f6458 (Citováno 10. 2. 2024).

Cipriani, M. et al. (2023) Mitigating the risk of runs on uninsured deposits: The minimum balance at risk, Liberty Street Economics. Dostupné online: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/04/mitigating-the-risk-of-runs-on-uninsured-deposits-the-minimum-balance-at-risk/ (Citováno 10. 2. 2024).

CNBC (2023) Former Fed chair Ben Bernanke discusses banking sector fallout from SVB collapse, CNBC. Dostupné online: https://www.cnbc.com/video/2023/05/19/former-fed-chair-ben-bernanke-discusses-banking-sector-fallout-from-svb-collapse.html (Citováno 18. 2. 2024).

Concoda (2023) The coming volatility suppression, Concoda. Dostupné online: https://www.concoda.com/p/the-coming-volatility-suppression (Citováno 10. 2. 2024).

Cullen, A. (2023) UBS Buys Credit Suisse (CS) in all-share transaction, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-03-19/ubs-to-buy-credit-suisse-for-chf0-76-a-share-in-stock?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Davidson, K. (2023) Here’s the Fed’s plan for tighter bank oversight after SVB’s failure, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-04-28/here-s-the-fed-s-plan-for-tighter-bank-oversight-after-svb?srnd=fixed-income&sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Dudley, B. (2023) More deposit insurance is no way to make banks safe, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-07-05/more-deposit-insurance-is-no-way-to-make-banks-safe?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Federal Reserve System (1997) Senior loan officer opinion survey on bank lending practices, Federal Reserve. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/data/sloos.htm (Citováno 10. 2. 2024).

Federal Reserve System (2023) Review of the Federal Reserve’s supervision and regulation of Silicon Valley Bank, Federal Reserve. Dostupné online: https://www.federalreserve.gov/publications/review-of-the-federal-reserves-supervision-and-regulation-of-silicon-valley-bank.htm (Citováno 10. 2. 2024).

Johnson, K. (2023) US unveils plan to hit more banks with long-term debt minimums, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-29/us-unveils-plan-to-hit-more-banks-with-long-term-debt-minimums?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

KfW (2017) ‘whatever it takes’ – a speech and its implications for the Euro Area, KfW. Dostupné online: https://www.kfw.de/About-KfW/Newsroom/Latest-News/News-Details_426753.html (Citováno 18. 2. 2024).

Levine, M. (2023) Banks got rising rates wrong, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-05-22/banks-got-rising-rates-wrong?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Levine, M. (2023) Nobody trusts the banks now, Bloomberg.com. Dostupné online: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-05-04/nobody-trusts-the-banks-now?sref=OjSX9Bc9 (Citováno 10. 2. 2024).

Mackintosh, J. (2023) Regional Banks Face years of trouble, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/regional-banks-face-years-of-trouble-bce1dbae (Citováno 10. 2. 2024).

Patrick, M. (2023) Credit Suisse details painful final days before rescue, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/credit-suisse-details-painful-final-days-before-rescue-f7a1a479 (Citováno 10. 2. 2024).

Politano, J. (2023) How the banking system changed Post-SVB, Apricitas Economics. Dostupné online: https://www.apricitas.io/p/how-the-banking-system-changed-post (Citováno 10. 2. 2024).

Putzier, K. (2023) Distress in office market spreads to high-end buildings, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/distress-in-office-market-spreads-to-high-end-buildings-c1adad48 (Citováno 10. 2. 2024).

Saeedy, A. a Patrick, M. (2023) Credit Suisse Investors Challenge Switzerland’s $17 Billion Bond Write-Down, Wall Street Journal. Dostupné online: https://www.wsj.com/articles/credit-suisse-investors-challenge-switzerlands-17-billion-bond-write-down-7ceb27ea (Citováno 10. 2. 2024).

Scaggs, A. (2023) Basel III: Endgame, Financial Times. Dostupné online: https://www.ft.com/content/e8dff41b-6854-4759-b69c-97b4eea21929 (Citováno 10. 2. 2024).

Walker, A. (2019) Mario Draghi: His legacy after eight tumultuous years at the ECB, BBC News. Dostupné online: https://www.bbc.com/news/business-50020948 (Citováno 18. 2. 2024).

Wang, J. (2023) Credit normalization, Fed Guy. Dostupné online: https://fedguy.com/credit-normalization/ (Citováno 10. 2.2 024).

Dominik Stroukal

Vede obor Digitální ekonomika na Metropolitní univerzitě Praha. Je členem Národní ekonomické rady vlády a slyšet ho můžete pravidelně v podcastu Ve vatě. V Nakladatelství Grada mu vyšly knihy Bitcoin a jiné kryptopeníze budoucnosti, Ekonomické bubliny a Dark Web: Sex, drogy a bitcoiny. Má doktorát z ekonomie z Vysoké školy ekonomické v Praze, vedle které vystudoval také mediální studia na Univerzitě Karlově. S manželkou Barčou rozmazluje dceru Rebeku, syna Gabriela a dva kocoury.

Jan Berka

Je šéfredaktor ﬁnančního portálu Roklen24 a hlavní analytik devizových trhů služby RoklenFx. Vystudoval Vysokou školu ekonomickou v Praze se zaměřením na hospodářskou politiku, ﬁnanční trhy a bankovnictví. V roce 2014 začal pracovat ve ﬁnanční skupině Roklen jako editor, odkud se vypracoval až do vedení redakce. Finanční trhy a centrální bankovnictví jsou jeho koníčkem, který se snaží předávat nejen veřejnosti, ale i studentům v rámci kurzů na Metropolitní univerzitě Praha.